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全球股市暴跌,砸出A股“黄金坑2.0”?
admin 2020-03-03

在新冠肺炎疫情全球蔓延的恐慌之下,全球金融市场刚刚遭遇了“黑色”的一周。上周(2.24-2.28),除债券外,全球资产均大幅下跌,欧美股市主要指数创2008年金融危机以来最大单周跌幅,其中美国标普500指数一周跌幅高达11.5%,10年期美债收益率下行至1.13%,续创历史新低,日经225下跌9.59%、韩国综合指数下跌8.13%、富时100下跌11.12%、意大利指数下跌11.18%。更值得注意的是,有“避险资产”之称的黄金价格在上周五也出现下跌。

海外股市动荡波及A股,上周A股大幅下挫,上证综指失守3000点,并一路下行,跌穿2900点,周跌幅高达5.24%,中小板指和创业板指则分别下跌5.6%和6.98%,两市成交额创下了2015年7月以来的新高,市场情绪波动较大。北上资金连续大幅净流出,一周累计净流出293.41亿元,单周净流出额达历史次高。此前涨势如虹的科技板块也遭遇大幅回调。

今天是新一周的开始,1.6亿股民都将在忐忑中迎来开盘。深跌之下,A股调整是否结束,整体趋势是否会转向,是否具有继续大幅下跌的空间或可能? 基金君整理了10家券商的最新策略报告后发现,多数券商对A股此轮调整看法较为理性,认为全球剧震之下,A股将率先走出冲击,继续大幅下跌的空间并不大,甚至有机构表示,此次调整属于“牛途小憩”,A股已经砸出“黄金坑2.0”, 后续修复将更加稳健。

这些消息或影响本周市场

新《证券法》3月1日起正式实施

2019年12月28日十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了新修订的证券法,修订后的证券法自今年3月1日施行。本次修订是我国《证券法》实施20多年来最重要的一次修订, 对证券市场的发行、交易、监管、信息披露、投资者保护和行政执法等基础性制度作出了系统性完善。

新《证券法》主要有几个亮点,一是全面推行注册制,改变原来核准制的发行方式。二是提高违法成本处罚力度,比如原来罚款是1到5倍,现在提高至1到10倍,定额罚款从原来的最高60万提高到2000万,有效震慑了违法行为。此外新证券法还针对信息披露、投资者保护等方面制订了具体的规定等,对于资本市场长期发展具有非常重大的意义。

安信证券策略团队指出,注册制是A股市场化改革的重要一环,与此前推进的科创板试点,并购重组和再融资改革,未来即将推进的退市制度改革,新三板改革一起,共同构成当前资本市场改革的主要内容,也是A股走向成熟,迎接成熟牛的重要政策基础。

企业债发行正式施行注册制

中国债券市场发展进入新的历史阶段。

3月1日,国家发改委发布《关于企业债券发行实施注册制有关事项的通知》,《通知》明确,企业债券发行由核准制改为注册制。国家发展改革委为企业债券的法定注册机关,发行企业债券应当依法经国家发展改革委注册。

与此同时,国家发展改革委通知明确了企业债券发行条件,企业债券发行人应当具备健全且运行良好的组织机构;最近三年平均可分配利润足以支付企业债券一年的利息;应当具有合理的资产负债结构和正常的现金流量;鼓励发行企业债券的募集资金投向符合国家宏观调控政策和产业政策的项目建设。

此外,取消了企业债申报中省级转报环节,省级发改委只对项目本身负有监管责任。最大变化是40%约束条件和净资产规模要求,未来整个债券市场的上行空间也会相应增大。

国泰君安固收团队认为,受制于诸多结构性问题,本轮债券发行放松对于经济利好有限。制度放松只是催化剂,本质依然在于实体融资需求,但实体经济杠杆高企之下,实体难有增量融资需求;融资受益更为明显,确定利好信用债,评级下沉行情将继续。但是发行放松之外,投资者买不买账依然是板块受益程度的决定性因素,因此结构上依然会是“强者恒强”的逻辑,城投受益会更为明显,民企板块也会受益,但受益程度相对较低。

特朗普喊话美联储降息“差不多是时候了”

美联储在2月28日下午发布的一份声明中表示,美国经济基本面依然强劲,不过,新冠病毒对经济活动构成了不断演变的风险,美联储正在密切关注事态发展及其对经济前景的影响。我们将使用我们的工具,并采取适当的行动来支持经济。

美国当地时间2月29日下午1点半,美国总统特朗普,以及副总统彭斯和冠状病毒特别工作组成员再度召开新闻发布会,在谈到美联储是否应该降息时,特朗普表示,美联储在心理层面对市场有着巨大的影响力,目前美国的利率处于发达国家最高水平,我们应该拥有更低的利率,希望美联储做好自己的工作。无论是否关系到疫情带来的股市暴跌,美联储拿出“领头人”的样子率先降息都“差不多是时候”了。

十大券商最新策略看过来

中信证券:A股仍处于“小康牛”途中

3月是全年配置绝佳时机

中信证券策略团队认为,3月市场将进入四期叠加的环境,市场依然处于“小康牛”的途中,预计3月将进入平和期,是全年绝佳的配置时机。

首先是疫情在中国境外进入蔓延期,但全球资本市场已出现较为充分的调整,美股巨震不会进一步诱发全球系统性风险,从资金属性来看,美股机构资金来源以长线养老金为主,不会出现大规模同时赎回。从估值水平来看,标普500动态P/E已接近17倍左右,对应5%+的现金回报率,估值已回到合理水平。从流动性来看,美联储3月降息概率大幅提高,充裕的流动性是抵御系统性风险的最好“盾牌。

其次是国内经济进入快速恢复期,政策层加码,复工/复产开始加速爬坡,预计3月将进入加速爬坡期,4月基本接近正常水平。而大企业生产恢复正常化后,将有效保障经济平稳运行,成为“压舱石”。随着近期出台的减税降费、金融服务、租金减免、稳定就业等一系列政策措施的落实,将逐步纾解目前中小企业生产经营环节中存在的困难。3月各项经济数据的大幅反弹是大概率事件。

与此同时,该团队预计,人民币汇率在未来一段时间会保持相对强势,外资持续大幅流出风险较小,流出速度相较2月最后一周将明显放缓。

对A股市场而言,该团队表示,科技股将进入业绩和估值的校准期,个股将走向分化,优质科技白马将最终胜出。对投资者而言,A股市场将进入平和期,不会出现春节后快速“V型”反转的态势,是逐步配置A股的良机。

在配置上,该团队建议关注三大板块:

1、受益于经济预期见底、复工复产推动的周期板块当前具有较高的交易价值,重点关注有色、建材、化工板块相关龙头;

2、科技股因海外市场带来的情绪冲击提前出现了大幅度的调整,考虑到有业绩支撑的科技和医药龙头在二季度预计会重新回到上行通道,建议已重仓科技板块的投资者不必大幅调仓,保留科技白马,调整纯主题/概念性质的个股;

3、从长线布局考虑,估值有充分调整的可选消费板块迎来较好的配置期。

海通证券:

全年市场向上格局未变 休整后主线仍是科技+券商

海通证券策略团队指出,这次调整诱因是外盘大跌,本质是节后流动性驱动市场快速上涨,但基本面较差。这次新冠肺炎疫情突发,会对短期基本面形成冲击,但牛市的三个逻辑没动摇,即牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市。

当前疫情对基本面的冲击主要集中在第一季度,预测疫情结束后基本面有望迎来快速回升,主要原因有二:第一,疫情对基本面仅是短期扰动,历史上2、3月利润占全年比重均值为4.9%、7.1%,疫情对全年企业盈利影响不大,且全国复工复产正积极推进;第二,库存周期的规律性相对强,判断目前正处于库存周期底部,即将触底反弹。该团队预测,本次盈利周期将于2020Q1再次见底,见底回升形态由圆弧底变成W型底,中期盈利向好趋势不改,所以牛市大格局未变。

对于此次调整幅度问题,该团队表示,“恐慌底”即2月4日上证综指2685点难破,目前看国内新增确诊人数在持续回落,且对冲政策效果在逐步显现,除非疫情在全球完全失控,进入全球经济衰退,类似2008年出现系统性金融危机,目前看可能性很小。另外,2019年年初的2440点低点是所有市场悲观预期叠加后的底部,2019年全年名义GDP累计同比为10.1%,如果市场点位参照10.1%的宏观经济增速来计算,那么目前理论上的市场点位应该在2686点,这与节后2月4日2685点低点非常接近,也就是说春节开盘恐慌急跌后的低点较扎实,有基本面支撑。

该团队指出,A股未来何时盘整结束重新进入3浪主升浪加速上涨,一方面要看全球防控新冠肺炎的进展,另一方面跟踪对冲的政策及基本面数据。休整结束后,券商和科技将仍是主线,其中,在金融供给侧改革深入推进背景下,未来我国直接融资占比将提升,2月14日证监会发布了再融资新规,这将提高券商的杠杆倍数、从而助推业绩改善,此外,科技股短期快速上涨后,需要回调消化,中期向上的趋势不变。


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